今年新季大豆集中上市期间，终端市场经营主体超前超量建仓，豆源消耗周期拉长，阶段性采购减缓，豆市行情在企稳过程中得以休整。关内产区各类大豆价格陆续进入合理区间，但由于达标豆源可供量大幅减少，市场倾向于采购东北高蛋白大豆。由于近两年国家鼓励生产高油、高产型大豆，东北产区高油类大豆的产量结构明显优于高蛋白大豆的单产水平，总体上看，面积增、单产增、总产增，但高蛋白大豆占比明显减少。经过关内和终端集中入市采购，产区贸易商情绪得到提振，在较短时间内完成建仓。
关内豆源缺口大、东北高蛋白豆占比减少，大量豆源为贸易商所持有，基层存量屈指可数，且存在浓厚的惜售情绪，贸易商对豆价有明显的“话语权”。当前，基层毛粮收购价已大于贸易商流通大豆的涨幅。由于近期流通迟缓，贸易商持有初期低价建仓豆源，对下游“老客户”报价并未明显上涨。
预计12月底至明年1月中旬，终端市场在利好出现后将有阶段性集中入市补库需求，届时行情或有一波上涨。未来一段时间优等级豆源或难下跌，建议终端主体放弃观望，可一边去库存，一边循环续补，在春节前充分利用资金和仓容，让持仓量保持高位，错开集中上市高峰，避免产区价格快速拉升带来成本增加风险。
价格进入合理区间
关内豆市质价分离
因灾导致的食用大豆可供量减少，曾使得产区收购主体一度出现抬价抢粮现象。近期各地收购主体进入“冷静期”，水分得到严格控制，质价全面分离。优等级豆源占比较少，其价格已进入高位运行状态。所谓的“二级豆”“三级豆”感观虽差，但已完成熟化周期，质量比初期明显好转，但价格已降至低位，部分市场已逐渐接受这类大豆。
湖北产区“537”“圣豆3号”色选料装车价高达6700～6800元/吨，二级“冀号12”双比重筛大豆装车价突破6000元/吨，纯本地感观较好且蛋白含量在44%以上的比重筛粮装车价多在5600～5800元/吨，普通品质大豆主流装车价5300～5400元/吨。由于价格高企，产区高蛋白东北大豆和俄罗斯豆源上市较多，当地小型加工主体纷纷选择替代料，地产大豆流通减少。一些大户拥有1000～2000吨库存，挺价情绪仍较浓，且有部分在流通过程中掺混东北豆或俄豆现象，使得可供量增加。
江苏“大白皮”“黑脐王”“翠扇”类豆源已经停止过分追涨，但6700～6800元/吨的装车价与质量仍然不匹配，流入终端后经营商售价7160～7200元/吨，小型加工主体接受度下降，经营商利润微薄，且不良反馈较多，经营商纷纷引导加工主体用东北豆作替代。由于其价差近1500元/吨，生产成本大幅降低，即便豆制品稍有质量差异，加工主体也会默认。替代量扩增将令流通减少，看涨行情也会受挫。
河南、安徽豆市行情经过调整后，已进入合理区间，一些晚熟品种错开了降雨集中期，质量总体尚可，但因光照不足，蛋白含量低于常年。“郓豆一号”种植集中区单收单放，感观较好的增压比重筛豆主流装车价5500～5600元/吨，有色选设备的装车价5800～6000元/吨，“杂豆类”上等商品豆主流价格在5160～5300元/吨之间，“二级”和“三级”豆经过调整，装车价在4000～4500元/吨之间。收购主体对这类豆源已做严格的分仓处理，由于其价格低廉，加上已完成熟化期，经部分区域试用，单独加工可以勉强使用，若掺混少量东北豆使用，在降低生产成本的同时，其制品韧性和口感均得到提升。为了寻求销路，解决终端加工过程中掺混的麻烦，未来产区收购主体或对这类大豆按客户要求掺混东北豆或俄豆。
山东产区豆源感观总体上略好于豫皖豆区，但高蛋白品种较少，由于生长后期光照不足，蛋白含量总体比常年低2个百分点，以增压比重筛豆为主，装车价5100～5240元/吨，当前流通呈偏弱格局。
关内产区劣变豆源占比较大，肥料豆、饲料豆当前流通渠道狭窄，收购主体对这类大豆价格明显施压，而勉强能作商品流通的大豆收购价格顺势下调。各地下基层收购的主体收到好粮均囤积，期待行情上涨，持有达标粮的豆农惜售心理加剧，各地收购量明显下降。但大量东北豆在各地均有赌市主体压仓，各产区小型加工主体均选择东北豆替代。近期整体行情不会有明显变化，一旦新一轮补库出现，优等级豆源不排除有小幅上涨的可能，建议终端视自身状况循环续补。
高蛋白豆比例失衡
东北贸易主体挺价
关内经营主体和终端需求主体在新豆上市初期集中入市东北的场景，激发了产区贸易商高位建仓的积极性。各地贸易商均视当地的产情，在较短时间内对高蛋白商品豆完成建仓。终端市场主体超前超量增仓，关内赌市主体完成囤货采购后纷纷离市，豆农持有的豆源数量仅占总产不足四成。调查显示，向国储还粮约50万吨，各类企业收购量约40万吨，而贸易商收购总量约占总产的55%，其中已流通豆源占比约25%，约30%的豆源在贸易商仓中，且持有者多为食品市场需求主体。
当前，基层约四成余豆低蛋白占比较大，仅有约20%符合商品豆品质，而且豆农过度惜售，高蛋白毛粮收购价比初期贸易商建仓时上涨160～240元/吨，明显高于当前向终端市场流通的大豆涨幅。此时，终端市场正值转化消耗周期，农户惜售与流通减弱同时出现。至上周末，贸易商高蛋白豆市场报价仅表现坚挺，与之前没有明显变化。但鉴于高蛋白豆集中于贸易商仓中，一旦终端集中入市，涨价的“话语权”掌握在贸易商手中。
东北产区大豆生产结构性变化突出，由于国家对高油大豆实行新的补贴机制，低蛋白高油大豆占比扩增，使得食品级大豆的产情发生较大变化，加上关内产区食品级豆源可供量大幅减少，进口转基因大豆分销价格较高，终端替代源减少。虽然今年俄罗斯大豆可供量增大，但价格始终跟随东北同类豆源行情波动，缺乏明显优势。
在当前东北大豆流通趋弱的状态下，蛋白含量43%～44%的塔选商品豆是市场的主流选择，主流装车价4800～5000元/吨，更高蛋白含量的单一品种有一定议价优势。蛋白含量41.5%～42.5%的塔豆装车价多在4400～4700元/吨之间，蛋白含量39%～41%的塔豆装车价多在4100～4360元/吨之间。
国储大豆收购入库量仍较低，上周后期，黑龙江省内多个库点对蛋白含量39%以下三个不同质量标准的大豆收购价上调50元/吨，但相比基层收购价仍显偏低，交售车辆仍然稀少。部分启动收购偏晚的企业提价70～100元/吨不等，但鉴于基层豆农惜售，贸易商同样持有待价心理。
上周期货豆一价格处于弱势震荡格局，本周依然没有利好提振，多空之间继续维系博弈状态，以4100点为基准，上下20～30点波动，偶有大幅增减仓超越预期值，但很快会回归基本面。
大豆期现货市场弱势或是短期表现，距春节还有两个多月时间，随着新一轮冷空气南下，寒冬在长江以北地区逐渐体现。由于苏鲁豫皖鄂自9月下旬起长达1个月的持续降雨，白菜和萝卜等蔬菜种植面积降幅较大，或种植后水渍受损较重，加上生长过程中缺乏光照，可供量比常年减少约60%，上市期价格高达0.80～1.00元/斤，继续上涨的概率较大，大棚菜身价也会大幅高于去年同期。
受其影响，一直低迷的肉蛋禽价格在部分地区已开始上涨，12月中下旬将日益走强，豆制品需求量在今冬或有超过往年同期的可能。豆市行情受制于贸易商大量持粮主导，或会有阶段性冲高可能。因此，建议终端经营商借助产区近期行情稳定，在去库存过程中，充分利用资金和仓容循环式增补，春节前让持仓量始终维持高位，避免集中入市导致成本上升。
